A demanda por ações da empresa de inteligência artificial Anthropic no mercado secundário de capitais privados atingiu níveis "insaciáveis", segundo especialistas do setor. Paralelamente, a SpaceX, a empresa aeroespacial de Elon Musk, deu o primeiro passo formal para um IPO (oferta pública inicial) que pode se tornar um dos maiores da história, com ambição de levantar entre US$ 50 bilhões e US$ 75 bilhões.
O cenário foi descrito por Glen Anderson, presidente do banco de investimento Rainmaker Securities, que atua exclusivamente no mercado secundário de ações de empresas privadas. Anderson, que negocia cerca de 1.000 papéis diferentes, tem uma visão privilegiada de um momento crucial para esse mercado, protagonizado por três empresas: Anthropic, OpenAI e SpaceX.
Anthropic: o ativo mais cobiçado e escasso
De acordo com Anderson, a Anthropic se tornou "a ação mais difícil de encontrar em nosso mercado". "Simplesmente não há vendedores", afirmou ele em entrevista ao TechCrunch. A escassez de oferta é impulsionada por uma demanda explosiva, com relatos de que investidores chegaram a sinalizar US$ 2 bilhões em caixa prontos para serem aplicados na empresa.
Anderson atribui parte desse fenômeno ao embate público da Anthropic com o Departamento de Defesa dos EUA, que, inicialmente visto como negativo, acabou por fortalecer a imagem da empresa. "O aplicativo ficou mais popular, as pessoas se mobilizaram em torno da empresa como uma espécie de herói, enfrentando o grande governo", analisou. "Acho que isso amplificou a história e a tornou ainda mais diferenciada da OpenAI."
OpenAI perde momentum no mercado secundário
Enquanto a Anthropic vive um momento de euforia, o mercado para ações da OpenAI está menos vibrante. Anderson confirmou relatos da Bloomberg de que os papéis da OpenAI são negociados no mercado secundário com base em uma avaliação implícita de cerca de US$ 765 bilhões, um desconto considerável em relação à avaliação de US$ 852 bilhões de sua última rodada primária de financiamento.
A própria OpenAI tem tentado controlar o comércio secundário de suas ações, alertando investidores sobre firmas não autorizadas. Grandes bancos como Morgan Stanley e Goldman Sachs começaram a oferecer ações da OpenAI a clientes de alto patrimônio sem cobrar taxas de "carry" (participação nos lucros), em um movimento para combater o modelo de corretagem com altas taxas.
SpaceX: a exceção constante e o IPO iminente
Em um cenário volátil, a SpaceX se destaca por sua trajetória consistente. Anderson descreve a empresa como uma das únicas em seu universo que nunca sofreu a correção punitiva que atingiu grande parte do mercado privado entre 2022 e 2024, período em que muitas ações caíram 60% a 70% de seus picos.
A gigante de foguetes e satélites "tem estado praticamente sempre em alta", disse Anderson, creditando a gestão da empresa por uma precificação disciplinada que não buscou maximizar o preço em cada rodada de financiamento. O resultado para investidores antigos foi colossal: quem entrou em 2015, quando a SpaceX foi avaliada em cerca de US$ 12 bilhões, hoje está sentado sobre um ganho de mais de 100 vezes, com a empresa valendo mais de US$ 1 trilhão.
O IPO agora é iminente. A SpaceX registrou a oferta de forma confidencial nesta semana, pavimentando o caminho para um dos maiores lançamentos em bolsa da história. Apenas a estreia da Saudi Aramco em 2019, que avaliou a gigante de energia em US$ 1,7 trilhão, se aproxima do potencial tamanho desta operação.
Disputa por liquidez e a vantagem do primeiro movimento
A aproximação do IPO da SpaceX já altera a dinâmica do mercado secundário de suas ações. Anderson relata um aumento súbito na procura por compradores, enquanto a oferta seca, pois acionistas preferem esperar pelo evento de liquidez que se avista no horizonte.
É neste ponto que a situação pode ficar mais complicada para a OpenAI e a Anthropic, que também exploram a possibilidade de abrir capital ainda este ano. Anderson alerta que a SpaceX, ao ser a primeira a ir ao mercado, pode sugar grande parte da liquidez disponível. "Há apenas tanto dinheiro por aí alocado para IPOs", afirmou. O primeiro a se mover chega primeiro ao cocho; os que seguem enfrentam mais escrutínio e, potencialmente, menos capital.
O episódio atual do podcast StrictlyVC Download, que vai ao ar todas as terças-feiras, trará a entrevista completa com Glen Anderson.