Netflix reforça oferta por Warner Bros. com proposta em dinheiro para superar Paramount

A Netflix intensificou a disputa pela aquisição de ativos da Warner Bros. Discovery (WBD) ao revisar sua oferta vencedora para uma proposta totalmente em dinheiro. A mudança, anunciada nesta segunda-feira, visa igualar uma característica central da oferta hostil apresentada pela Paramount e acelerar o processo de aprovação pelos acionistas.

A empresa de streaming manteve o valor total da oferta em US$ 27,75 por ação, mas converteu US$ 4,50 por ação que eram em ações da Netflix para dinheiro. A decisão ocorre enquanto a Paramount, liderada pelo CEO David Ellison, pressiona com uma oferta alternativa de US$ 30 por ação por toda a WBD, incluindo suas redes de TV.

Disputa acirrada por ativos de mídia

Em comunicado, o co-CEO da Netflix, Ted Sarandos, afirmou que o acordo revisado "permitirá um cronograma acelerado para uma votação dos acionistas e fornecerá maior certeza financeira". As ações da Netflix caíram 13% desde que o acordo com a WBD foi tornado público e recuaram 28% desde o final de outubro.

A Paramount acredita que sua oferta integral em dinheiro é superior à da Netflix, que busca os ativos-chave da WBD – incluindo o estúdio Warner Bros., o canal HBO e o serviço de streaming HBO Max – mas não suas redes de TV tradicionais. Ellison já fez oito propostas pela WBD, todas rejeitadas, e agora move uma ação judicial contra a empresa enquanto busca posições em seu conselho administrativo.

O valor das redes de TV é a chave

Um ponto crucial de divergência entre as propostas é a avaliação das redes de TV da WBD, como CNN, TNT e HGTV. A Paramount deseja adquiri-las, enquanto a Netflix não.

Se as redes a cabo da WBD forem avaliadas em menos de US$ 2,25 por ação, ou US$ 5,9 bilhões, a proposta da Paramount parece, à primeira vista, mais atraente. No entanto, a WBD afirmou que precisa deduzir US$ 1,79 por ação da oferta da Paramount para cobrir custos de uma mudança de rumo, como uma multa de rescisão de US$ 2,8 bilhões para a Netflix.

Isso significa que, aos olhos do conselho da WBD, as redes a cabo precisariam valer apenas US$ 0,46 por ação para que a oferta da Netflix se tornasse financeiramente superior.

Divergências na avaliação dos ativos

A Paramount argumentou que as redes de TV que deseja comprar valem US$ 0 por ação, ou apenas o equivalente à dívida que devem carregar. Ellison e sua equipe reconheceram "a possibilidade teórica" de que esses ativos de TV poderiam valer US$ 0,50 por ação.

A maioria dos analistas de mídia tem uma visão mais otimista do negócio de TV a cabo da WBD, avaliando seus canais em qualquer valor desde os dígitos únicos baixos até US$ 3,51 por ação. Uma análise do Business Insider com base na avaliação da nova empresa de cabo Versant colocaria as redes da WBD em US$ 1,20 por ação na semana passada.

A oferta atualizada e integral em dinheiro da Netflix fortalece a posição da empresa na disputa, especialmente após considerar os custos adicionais que uma mudança para a proposta da Paramount acarretaria. A menos que os acionistas da WBD se unam contra seu conselho de administração, a Paramount pode enfrentar pressão para melhorar sua oferta aumentando o lance.