O primeiro ano do segundo mandato do presidente Donald Trump, que começou em 20 de janeiro de 2025, foi marcado por mudanças significativas na política econômica dos Estados Unidos, com impactos visíveis em setores como comércio exterior, emprego público e inflação. Economistas apontam que a incerteza gerada por medidas como novas tarifas de importação e redução da força de trabalho federal afetou a confiança de empresas e consumidores.
Elizabeth Renter, economista-chefe da NerdWallet, afirmou que a dificuldade em prever mudanças políticas criou um ambiente de "adivinhação" para o mercado. "Ler os sinais para descobrir para onde a economia está indo em meio a toda essa mudança se tornou cada vez mais difícil", disse Renter.
Mercado de trabalho em desaceleração
Os Estados Unidos registraram o menor crescimento de empregos fora de um período de recessão desde 2003 no ano passado, com a adição de apenas 584 mil postos de trabalho. Especialistas atribuem o fenômeno à incerteza política generalizada, tarifas comerciais e mudanças na imigração.
"Isso tornou as empresas um pouco mais relutantes em investir e contratar", explicou Jason Draho, chefe de alocação de ativos para as Américas do UBS Global Wealth Management, sobre o impacto das tarifas. Gregory Daco, economista-chefe da EY, descreveu a situação como uma "expansão sem empregos", influenciada por uma população que envelhece e pela queda na migração líquida.
Queda histórica no emprego federal
Uma das metas da administração Trump para aumentar a eficiência do governo resultou em uma redução massiva no funcionalismo público. Dados do Bureau of Labor Statistics mostraram uma queda maciça no emprego federal em outubro de 2025, quando funcionários que haviam aceitado demissões incentivadas saíram oficialmente da folha de pagamento.
Cameron Hilaker, ex-gerente de emergências da USAID demitido na primavera passada, tornou-se pai que fica em casa porque sua família não pode mais arcar com os custos de creche. "Estávamos totalmente despreparados para isso", relatou Hilaker. "De repente, estou em casa com meu filho porque não estamos pagando creche. Não podemos arcar com mais uma despesa de US$ 2.500 por mês."
Tarifas atingem patamar mais alto desde 2019
O índice efetivo de tarifas de importação e a receita tarifária como parcela do PIB dispararam no primeiro ano de Trump, de acordo com um blog do Federal Reserve de St. Louis. As taxas praticamente dobraram em relação aos níveis de 2018, durante a primeira guerra comercial.
A administração anunciou tarifas sobre diversos bens, como vinhos, carros e móveis, embora algumas tenham sido suspensas ou adiadas posteriormente. A Suprema Corte deve decidir em breve sobre a legalidade de muitas dessas tarifas.
Inflação resfriada, mas ainda acima da meta
A taxa de inflação desacelerou significativamente desde o pico de cerca de 9% em 2022, mas permanece acima da meta de 2% do Federal Reserve. Em 2025, a inflação desacelerou nos primeiros meses, acelerou no meio do ano e se manteve estável em dezembro.
Renter acredita que o impacto das tarifas sobre os preços é contínuo e "se infiltra" na economia, em vez de causar um aumento único, dificultando a política monetária. Draho afirmou que as tarifas tiveram um efeito pequeno, mas perceptível, na inflação.
Gastos do consumidor em formato "K"
Apesar das incertezas, os gastos do consumidor permaneceram fortes, mas seguiram um padrão em forma de "K": americanos mais ricos continuam gastando muito, enquanto os de baixa renda reduzem despesas. Renter destacou que a maior parte do consumo robusto foi impulsionada por pessoas com ativos e alta renda.
Jason Draho, do UBS, observou que esse é um padrão estrutural que já existia antes do mandato de Trump. Enquanto isso, o porta-voz da Casa Branca, Kush Desai, defendeu o desempenho econômico do primeiro ano, citando "criação de empregos no setor privado, mais de uma dúzia de novos acordos comerciais e inflação resfriada".