O renomado investidor de risco Vinod Khosla, cujo portfólio inclui a OpenAI, afirmou que a métrica para avaliar se há uma bolha no setor de Inteligência Artificial não são os preços das ações, mas sim o volume de chamadas de API (Application Programming Interface). A declaração foi feita em um episódio do podcast da OpenAI divulgado na segunda-feira (data não especificada). Khosla, de 70 anos, comparou a situação atual com a bolha das pontocom da década de 1990, quando o tráfego na internet era seu principal indicador.
"As pessoas equiparam bolha aos preços das ações, o que não tem nada a ver com nada além do medo e da ganância entre os investidores", disse Khosla. "Então, eu sempre olho para: as bolhas devem ser medidas pelo número de chamadas de API."
O que são chamadas de API e por que são importantes
Chamadas de API referem-se ao processo em que um aplicativo de software envia uma mensagem para outro para solicitar dados ou acionar uma ação. Elas são um indicador comum do uso de ferramentas digitais, especialmente com o aumento dos agentes de IA. Um alto volume de chamadas pode sinalizar um produto amplamente utilizado, mas também pode ser marca de um produto ineficiente ou mal desenvolvido.
Khosla argumentou que a bolha não deve ser definida "pelo que aconteceu com os preços das ações porque alguém ficou superexcitado ou subexcitado e em um dia eles podem passar de amar a Nvidia a odiar a Nvidia porque está supervalorizada". Para ele, a métrica fundamental da demanda real e utilidade da IA é justamente o volume dessas chamadas.
Divergência entre líderes do setor
Preocupações sobre uma possível supervalorização da indústria de IA tornaram-se um dos temas mais comentados no segundo semestre de 2025. A frase "bolha de IA" apareceu em 42 transcrições de teleconferências de resultados e conferências de investidores entre outubro e dezembro – um aumento de 740% em relação ao trimestre anterior, de acordo com uma análise da AlphaSense.
Grandes nomes do mercado permanecem divididos. O cofundador da Microsoft, Bill Gates, disse à CNBC em outubro que a IA tem valor extremamente alto, mas ainda está em uma bolha. "Mas você tem um frenesi", afirmou Gates. "E algumas dessas empresas ficarão felizes por terem gasto todo esse dinheiro. Algumas delas, você sabe, se comprometerão com data centers cuja eletricidade é muito cara."
Já o CEO da Nvidia, Jensen Huang, cuja empresa se tornou a primeira do mundo a atingir um valor de mercado de US$ 5 trilhões em outubro, rejeitou as preocupações. Em entrevista à Bloomberg TV no mesmo mês, Huang disse que a IA é parte de uma transição para uma nova forma de computação. "Sabemos também que a IA se tornou boa o suficiente por causa de sua capacidade de raciocínio e pesquisa, sua capacidade de pensar – agora está gerando tokens e inteligência que valem a pena pagar", declarou.
Críticas de Michael Burry
Em contraponto, o investidor Michael Burry, famoso por prever a crise do subprime, soou o alarme sobre uma bolha de IA em uma troca de mensagens no Substack no início do mês (data não especificada). Burry escreveu que empresas, incluindo Microsoft e Alphabet (controladora do Google), estão desperdiçando trilhões em microchips e data centers que rapidamente se tornarão obsoletos. Ele acrescentou que seus gastos não têm "um caminho claro para utilização pela economia real".
Khosla, no entanto, mantém sua posição focada na utilidade prática. "Se essa é sua métrica fundamental do que é o uso real da sua IA, da utilidade da IA, da demanda por IA, você não vai ver uma bolha nas chamadas de API", concluiu o investidor. "O que Wall Street tende a fazer com isso, eu realmente não me importo. Acho que é quase irrelevante."